Hipótese dos Mercados (in)Eficientes – parte 2/2

Na última parte iniciei uma discussão sobre a Hipótese dos Mercados Eficientes. Hoje continuarei.

Lembrando: a teoria diz que o preço já reflete toda a informação disponível e assim os preços já refletiriam o valor dos ativos.

No entanto, esta teoria não leva em conta o processamento da informação por parte dos agentes de mercado.

Não cheguei a procurar nenhum estudo, mas o que mais podemos dar são exemplos onde a assimetria da informação faz com que diferentes agentes tenham diferentes retornos, pois eles não interpretam a informação da mesma maneira.

Fora do mercado financeiro, isto é mais do que corriqueiro. Programas de TV como o “Trato Feito” e “Caçadores de Relíquia” mostram como, por exemplo, no mercado de bugigangas e antiguidades o conhecimento é vital para se obter um melhor retorno. É um mercado onde quanto maior o conhecimento, maior será o seu retorno.

Mercado muito específico? Vamos ao mercado de imóveis. Se você entra em um imóvel e vê algumas rachaduras, pode achar preocupante, mas um Engenheiro Civil (que possui conhecimento) já pode avaliar se aquilo é grave ou não. A informação para ambos era a mesma (rachaduras). Mas o conhecimento fez diferença, pois permitiu a correta interpretação da informação.

Renda fixa? Recentemente tem muita gente reclamando dos títulos de longo prazo do Tesouro Direto. Ora, a expectativa de juros é de alta e as NTN-B perdem valor quando a taxa de juros do mercado aumenta. Entender o movimento dos títulos é conhecimento e fez a diferença pra quem decidiu se aventurar ou não nestes títulos.

Os exemplos que dei acima são bem simples. Mas não confunda informação com conhecimento.

O conhecimento lhe permitirá fazer uma correta avaliação da informação.

Mas será que isto tudo será válido ao mercado financeiro? Eu acredito que sim.

O primeiro motivo é que me faz acreditar nisto é que acho difícil só o Mercado Financeiro não obedecer ao mesmo movimento de todos outros movimentos. Ele é especial, será?

Mais ainda: será que existe algum mercado onde o conhecimento não faça diferença? Digo, será que o conhecimento não faz diferença no Mercado Acionário? Acho que esta resposta é bem simples de responder e é um redundante NÃO.

E isso por si só já invalida a HME.

Mas creio que estas curvas de retorno seriam algo do tipo logaritmo ou ainda, com uma assíntota (um limite para a curva).

Exemplo simples e que provavelmente já ocorreu com 90% (o mais) dos investidores no mercado acionário:

Quando começamos sempre temos “dicas quentes” de ativos (micos) valendo centavos que irão valorizar à casa das dezenas. Daí você vai lá e compra. E pouco tempo depois já está amargando um prejuízo considerável.

No entanto, um investidor com alguma bagagem sabe que esses micos são um poderoso mecanismo de derreter dinheiro e jamais colocaria o dinheiro nele apenas por uma dica quente.

Afinal, qual foi a diferença entre o primeiro e o segundo investidor? CONHECIMENTO.

A informação da dica quente poderia estar disponível para ambos, mas apenas o 2º investidor sabia que a dica não parecia ser tão quente assim.

Quanto menos conhecimento sobre algum assunto, maior a probabilidade de tomar alguma decisão errada sobre o mesmo com a informação disponível!

Obviamente há um limite para tal. Por mais conhecimento que o investidor adquira sobre uma determinada empresa ou mercado, é de esperar que sua curva de rentabilidade seja equiparada àqueles que já possuem muito conhecimento. No entanto, a depender da situação, os pequenos detalhes podem fazer muita diferença.

Casos recentes, como a queda do spread bancário, mostram como o Mercado não é eficiente. Com a expectativa de queda do spread, especulou-se sobre a diminuição dos lucros, mas esqueceu-se de que crédito mais barato, iria estimular a demanda pelo mesmo, o que fez com que os lucros dos bancos aumentassem. Ou seja, o mercado precificou erroneamente os ativos, pois interpretou de forma errada a informação da queda do spread.

Enfim, exemplos de ineficiência têm aos montes por aí. E não vou nem comentar que o mercado no curto prazo é movido muito mais por especulação, grafistas e abritradores do que investidores. Então, as distorções sempre existirão.

Enfim, Mercados Eficientes? Acredito nos Mercados ineficientes.

Abraços a todos!