Só investir em empresas boas não adianta

Fala, galera! Tudo na paz?

Hoje vou abordar um assunto que não vejo muito aqui pela blogosfera que é a precificação de ações.

Muito se fala em escolher boas empresas, avaliar seus múltiplos e concluindo que é uma empresa boa, a grande maioria vai e compra, pelo fato de ser uma boa empresa. E aquela empresa “meia-boca”, por assim dizer, será então que não vale à pena investir nela? A resposta está no que Warren Buffett grita aos 4 ventos há mais de 40 anos: VALOR.

Tomemos o exemplo de um jovem empreendedor que desejou abir um negócio XPTO qualquer, avaliado em $17, e obteve o seguinte fluxo de caixa ao longo dos anos:

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Como nosso jovem investidor viu que o negócio não ia nada bem, decidiu se desfazer do negócio. Vendeu os ativos em e quitou as últimas dívidas, sobrando aquele pequeno lucro ao final.

Caso você tivesse uma bola de cristal e pudesse prever este fluxo de caixa teria investido na empresa? Uma empresa que você já sabe que irá apresentar prejuízos? Não parece bom negócio, não é verdade?

De fato, muitos se afastariam desse negócio, mas eu digo que é não tão simples sim.

A primeira pergunta, que é até meio óbvia, é: “Quanto custa abrir esse negócio?”

De fato, se utilizarmos o Método do Fluxo de Caixa Descontado para este fluxo, utilizando a SELIC de hoje para descontar (8%), encontraríamos o valor de $18,2.

Assim sendo, para este negócio em específico, se o investidor tivesse gastado menos do que $18,2, mesmo com aqueles prejuízos todos no final, ainda assim teria conseguido gerar dinheiro. Como ele gastou $17, obteve lucro.

Já aqui, temos outra situação. Uma empresa que irá lucrar 10% para sempre, mas inserida num negócio de alto risco (taxa de desconto de 25%). O fluxo de caixa esperado é:

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Esta empresa está sendo vendida por $100. Apesar do alto risco, vemos que ela irá dar lucros crescentes durante muito tempo. Aparentemente, um excelente negócio!

Sim, pode ser, mas de nada adianta pagar caro por ele. Para este caso, com as premissas ditas anteriormente, esta empresa estaria avaliada em $66,7. Ou seja, pagar $100 por ela seria perder dinheiro, pois ela iria lhe dar um retorno 33% inferior.

E é aqui que entra o que eu falei no início do texto. Dei dois exemplos, de uma empresa ruim e uma boa, no entanto, quem tivesse investido na empresa ruim teria tido lucros, enquanto quem investiu na empresa boa teria tido prejuízos!

Ou seja, de nada adiantou investir na empresa boa pagando caro.

Muito mais importante que isso é pagar barato por ela!

É necessário calcular o VALOR da empresa. Caso o PREÇO esteja abaixo do VALOR, é bom negócio. Caso contrário, não!

Calcular o VALOR de uma empresa não é nada simples, mas podemos contornar isso fazendo cálculos mais simples e adotando premissas sempre conservadoras. Mais pra frente começarei a escrever sobre esses modelos de precificação de ações, onde é possível estimar o preço justo (ou valor) do ativo, seja ele qual for.

Abraços a todos!