Dividendos e sua força

E ae, pessoal, tudo na paz? Hoje venho abordar um assunto simples, mas que parece confundir muita gente, que são os dividendos.

Passeando pelos comentários do blog do Pobretão, vi que voltaram na discussão sobre dividendos, que não servem para nada, pois eles são descontados do valor da ação. Nada poderia ser mais falacioso do que isso. E é tão simples de ver. Na verdade, descontar os dividendos da ação de uma empresa que os paga constantemente é excelente! Veremos o porquê.

Imaginem um papel que hoje custa $100 e está pagando $5 em dividendos. Assim, seu Dividend Yield seria de 5/100 = 5%.

Estes $5 serão descontados do valor da ação? Sim! Eles PRECISAM ser descontados, pois contabilmente falando, se você não o fizesse, estaria criando dinheiro...

Mas o foco é outro hoje. Sabemos que as ações têm sua precificação por ‘n’ motivos, mas vamos olhar exclusivamente para o fator Dividendo. Sabemos que empresas lucrativas tendem a aumentar os dividendos ao longo do tempo. Imaginem que a empresa do meu exemplo vai ter seus dividendos crescendo a taxas que apenas acompanhariam a inflação, ou seja, a 6%. Como ficaria este exemplo teórico e hipotético?

Ano	P	DPA	Pajust	DY
1	100,00	5,00	95,00	5,0%
2	95,00	5,30	89,70	5,6%
3	89,70	5,62	84,08	6,3%
4	84,08	5,96	78,13	7,1%
5	78,13	6,31	71,81	8,1%
6	71,81	6,69	65,12	9,3%
7	65,12	7,09	58,03	10,9%
8	58,03	7,52	50,51	13,0%
9	50,51	7,97	42,54	15,8%
10	42,54	8,45	34,10	19,9%

Vejam: à medida que o tempo passa, o valor da ação vai sendo sempre reajustado e os dividendos sempre crescentes. Isso cria um efeito duplo de aceleração no DY, pois estamos aumentando o numerador e diminuindo o denominador ao mesmo tempo.

Esse seria o caminho teórico. E por que ele não existe? Além dos vários fatores envolvidos, existe a Oferta x Demanda.

O Sr. Mercado não é nada bobo. Ele vai perder a oportunidade de investir em um papel que tem crescido seu pagamento de dividendos a taxas constantes e tranquilas, pagando uma taxa bem maior que a renda fixa? Obviamente que não! Assim, ele vai e compra. Sr. Mercado comprando, papel subindo...

Outra coisa que alguns espertinhos esquecem. Se esticássemos esse fluxo, então em algum momento o papel ficaria negativo, não é verdade? Na verdade, em teoria, ele iria “valer zero”, ou seja, nenhum desconto seria mais feito:

Ano	P	DPA	Pajust	DY
11	34,10	8,95	25,14	26,3%
12	25,14	9,49	15,65	37,8%
13	15,65	10,06	5,59	64,3%
14	5,59	10,66	0,00	190,8%
15	0,00	11,30	0,00	#DIV/0!
16	0,00	11,98	0,00	#DIV/0!
17	0,00	12,70	0,00	#DIV/0!
18	0,00	13,46	0,00	#DIV/0!
19	0,00	14,27	0,00	#DIV/0!
20	0,00	15,13	0,00	#DIV/0!

Só que aí, novamente, pela lei da Oferta x Demanda: temos um papel pagando de dividendos $15/ano! Quanto ele deveria estar valendo? Numa comparação com o mercado atual, que temos papéis dando retorno numa faixa de 1% a 8%, então o ativo deveria estar precificado na ampla faixa entre $189 e $1513.

Mas lembrem: o investimento inicial foi $100.

Conclusão: descontar os dividendos da ação é algo excelente! E por quê? Pois no momento exato que o valor é descontado, o papel fica mais atrativo, pois espera-se que sejam pagos, no mínimo, os mesmos dividendos no próximo ano. A lei da Oferta x Demanda irá tratar de ajustar o papel a um valor mais justo.

Abraços a todos!

Para refletir: e as empresas que não pagam dividendos? Por que elas valorizam? Fica para uma próxima...