Histórico de IBOV x Inflação

Fala, galera! Outro dia passeando pelo site da Bovespa achei um link bem interessante, que mostra os retornos anualizados do Ibovespa em diferentes períodos. Resolvi pegar e analisar alguns dados. E também resolvi confrontar com a inflação no período.

Creio que aqueles que acompanham o blog sabem da minha opinião em relação ao IBOV. Mas para fazer estudos de longo prazo, em termos de Bolsa de Valores aqui no Brasil, é a única coisa que temos disponível. Ao menos nos dá uma ideia da coisa.

Os dados que peguei foram de 1987 até hoje em dia.

Resolvi avaliar os retornos de 1 ano, 5 anos, 10 anos e 15 anos. Assim, para 10 anos, fiz as médias dos retornos de 1997-2007, 1998-2008, 1999-2009, etc

No entanto, peguei períodos apenas de 1995 para cá nesta comparação, pois antes disso a inflação era cavalar e iria distorcer muito os dados. Vejamos os resultados:

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O CV é o Coeficiente de Variação, que mede a dispersão relativa dos dados em relação à média. Ele é obtido através da razão entre desvio padrão e a média. (obs.: o “Índice de Sharpe”, que tem até nome, veja só você, é apenas o inverso disso...).

Voltando, para comparar diferentes amostras, quanto menor o Coeficiente de Variação (CV) significa que menos volátil é a distribuição em relação à sua média.

Nota-se que à medida que o tempo avança, essa volatilidade tende a diminuir e os resultados ficam bem consistentes. A exceção foi o período de 15 anos, mas com uma amostra de apenas 3 dados, fica complicado ter uma representatividade estatística, mas deixei assim mesmo, a título de curiosidade.

Bom, vemos então que em períodos de 10 anos, o IBOV teve retorno nominal médio 18,3%. Apesar do período de 5 anos ter também um retorno satisfatório, com média de 16,7%, sua volatilidade foi muito maior. O mesmo é válido para períodos de 1 ano, o qual todos sabemos, é quase uma roleta em termos de bolsa de valores: pode dar muito certo ou muito errado. E, de fato, o retorno médio foi de 25,7%, mas a volatilidade muito maior.

Mas e os retornos reais, ou seja, aqueles descontados pela inflação? Peguei os cálculos da inflação (IPCA) para o período e descontei do Ibovespa, obtendo o seguinte resultado:

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Vejamos que no período de 10 anos, o IBOV nunca perdeu para a inflação, tendo sido sua pior rentabilidade real de 7,3%, equivalente a juros reais de 0,589%am. A média para esse período foi de 10,5%, de juros reais. Estes juros seriam equivalentes a 0,835%am.

Já para o período de 5 anos os resultados foram extremamente voláteis, mas ainda assim com média positiva. A média foi menor e a volatilidade maior, apresentando 2 períodos de retornos negativos.

Notem que, mais uma vez, o coeficiente de variação foi obtido melhor no período de 10 anos, sendo este período recomendado por muitos para ficar “casado” com o papel.

Obviamente, nada garante que o IBOV tenha no futuro o mesmo comportamento do passado, mas creio que o Brasil é um país que ainda tem MUITO a crescer e, consequentemente, há muito espaço para as empresas expandirem e lucrarem por aqui.

Olhando agora para o mesmo tipo de estudo para o período inflacionário, ou seja, entre 1987 e 1994:

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Notem como uma inflação alta conseguiu destruir os rendimentos da Bolsa. E olha que mesmo nesta época ela rentabilizava bem. Por exemplo, entre 1988 e 1995 a bolsa valorizou incríveis 938%! No entanto, a inflação neste mesmo período foi de 1.222%, ou seja, o rendimento real do IBOV foi negativo: -21,5%aa nestes anos.

Concluo assim que em ambientes de hiper-inflação, investir na Bolsa pode ser um perigo, pois as empresas podem não conseguir acompanhar o ritmo da mesma. Creio que isto é um dos fatores que explica também a preferência por imóveis como investimentos pelo brasileiro, pois como mostrei anteriormente, a compra de imóveis em ambientes inflacionários (que os reajustam) é uma boa opção.

No entanto mesmo com inflações altas para os padrões de 1º mundo, o IBOV conseguiu ter retornos reais bastante satisfatórios no longo prazo, mostrando ter sido um bom instrumento para investimento nestes períodos. Além disso, ainda creio que se o investidor aplicar em bons papéis ele poderá obter rentabilidades superiores ao IBOV no longo prazo, o que traria retornos reais melhores ainda.

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OBS.: link de onde foram retirados os dados do Ibovespa: http://tinyurl.com/dy7druz

OBS2.: a tabela pode ter algumas diferenças de rentabilidade (i.e., errinhos), eu já tava meio de saco cheio de ficar fuçando ela! rsrsrsrs. Mas nada que possa comprometer o resultado final.