Títulos Pré-fixados e suas variações

E ae, galera, tudo na paz? Hoje venho com um assunto relativamente simples, mas desconhecidos por muitos. Falarei sobre a variação dos títulos de renda fixa pré-fixados.

Muita gente não consegue entender porque que estes títulos variam e tudo mais. Para entender isso, você precisa conhecer primeiramente a SELIC.

A SELIC é conhecida como a “taxa de mercado”. O governo emite títulos que irão pagar uma taxa de juros equivalente à SELIC. Normalmente seus títulos pré-fixados ficam em torno disso também.

Pois bem, imaginemos o seguinte exemplo: você tem R$ 10.000 para aplicar e a taxa de mercado está em 10%, por exemplo.

Mas aí chega um “amigo” seu falando: “Ih rapaz, num compra esse título não, pega o meu aqui que tá pagando 7%”.

Se o mercado está ofertando um título que paga 10%, porque diabos você compraria o mesmo tipo de título, mas que paga apenas 7%?

É aí que entra todo o conceito de VPL, custo de oportunidade e TIR, que tanto bato a tecla aqui neste blog. Quem tem conhecimento destes conceitos, tenho certeza absoluta, não vê a mínima dificuldade em enxergar a variação dos títulos.

Mas voltemos ao exemplo acima.

Digamos que faltem 20 anos para o vencimento. Se fosse um título de renda fixa com taxa de 10% pré-fixada, ele estaria saindo por R$ 148,64 (para um valor final de R$ 1.000).

Já o título de 7% seria mais caro, afinal de contas ele rentabilizará a uma taxa menor. Assim sendo, este mesmo título estaria custando R$ 258,42 (o valor final sempre será R$ 1.000).

Se ele pode investir por 10%, então o que ele faz? Ele “pede um desconto” para comprar os de 7%!

Na verdade, cada título destes tem uma curva, como mostrado abaixo:

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Quando o governo altera a SELIC, o título pré-fixado “automaticamente” muda de curva. Reparem que em qualquer ano que seja, quanto maior a taxa, menor o valor do título. Assim, quando o governo aumenta a SELIC, o título desce para o próximo gráfico.

Vamos dar um exemplo (que pode ser acompanhado no gráfico à frente):

Ano 0: A taxa está em 10%. O investidor compra o título.

Ano 4: O governo repentinamente muda a taxa para 7%. Desta maneira, o título ganha valor, como é possível ver no gráfico.

Ano 6: Com inflação acelerada, o governo volta atrás e sobe a taxa para 10%.

Ano 9: a inflação não para de crescer e o governo resolve apertar o cerco monetário, aumentando a taxa agora para 13%. Veja que o valor dos títulos cai.

Ano 15: após muito tempo, governo resolve relaxar novamente.

Ano 16: governo relaxa novamente. Daí pra frente a taxa se mantém em 7%.

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Abaixo uma tabela com o valor dos títulos, a variação no ano e a rentabilidade anual que eles estavam obtendo: 

Ano	Valor	Rent.	Rent. Acum
0	148,64
1	163,51	10%	10%
2	179,86	10%	10%
3	197,84	10%	10%
4	338,73	71%	23%
5	362,45	7%	20%
6	263,33	-27%	10%
7	289,66	10%	10%
8	318,63	10%	10%
9	260,70	-18%	6%
10	294,59	13%	7%
11	332,88	13%	8%
12	376,16	13%	8%
13	425,06	13%	8%
14	480,32	13%	9%
15	620,92	29%	10%
16	762,90	23%	11%
17	816,30	7%	11%
18	873,44	7%	10%
19	934,58	7%	10%
20	1000,00	7%	10%

Os saltos não costumam ser tão grandes como coloquei, mas foi por um questão didática, pois fica mais fácil entender.

 Repare: ao final do 4º ano, o título deu um incrível salto de 71%! E, de fato, a rentabilidade acumulada até então pelo mesmo foi de 23%.

Vejam que, obviamente, no último ano a rentabilidade foi exatamente a contratada.

Mas o mais interessante a notar é o seguinte: em caso de ganhos muito altos como o obtido no 4º ano, talvez seja interessante se desfazer do título e buscar novas oportunidades, principalmente se não houver horizonte de novas quedas. E por quê? Porque você acabou de obter uma rentabilidade espetacular! Se continuar com o título você vai “destruir” ela ao longo do tempo. Pior: se o horizonte for de alta de juros, pode ser que a alta corroa todo o rendimento.

Notem que a alta do 6º ano fez o título voltar para um valor entre o 3º e o 4º ano. Retrocesso de 3 anos.

Bom, espero que o gráfico tenha ajudado a entender a dinâmica. Às vezes é mais fácil olhar os desenhos do que os números!

Grande abraço a todos!