Ações: desenhando pra quem ainda não entendeu

Uma das grandes sacadas que Warren Buffett teve foi a de considerar uma ação como um título de renda fixa. Enquanto a maioria das pessoas avalia apenas a cotação, esquecem o que faz essa cotação se movimentar. São os lucros. E vamos ver o porquê.

Basicamente, em um título de renda fixa, os juros são recebíveis a uma taxa pré-determinada (ou seja, fixada anteriormente). Já para as ações, o investidor vai recebendo dividendos, os quais vão depender totalmente do desempenho da empresa ao longo dos anos. E isso é o grande segredinho dos investimentos. Vamos desenhar pra ficar bem claro.

O fluxo de caixa de um título de renda fixa funciona mais ou menos assim:

Para uma ação, o fluxo de caixa seria assim:

Reparem que os juros recebidos no caminho (que são os tais dividendos!) crescem com o tempo. No entanto, é impossível saber quanto uma ação estará valendo no futuro. Por isso aquela interrogação ali. Porém, é possível fazer algumas projeções.

Caso consideremos que o Dividend Yield se mantenha mais ou menos estável, o gráfico ficaria assim:

Epa! Peraí, você deve se estar perguntando: "De onde tu tirou aqueles 400 e muito ali?" Calma, já explico. Continuemos a brincar de desenhar! rs

Pegando outro exemplo, agora, vamos comparar só os juros com os dividendos pagos no período:

E agora comparando tudo junto:

Você pode estar falando que os juros recebidos no início valem muito mais devido ao valor do dinheiro no tempo. E tem toda razão. Mas há que fazer a conta!

Um método simples de avaliar isso é através da chamada Taxa Interna de Retorno (TIR). Um cálculo super-simples para comparações entre fluxos de caixa parecidos. Quanto maior a TIR, melhor é o investimento.

Resolvi fazer a seguinte simulação. Traçando cenários bem razoáveis e, de certa forma, conservadores.

Investimento	100,00
Juros Renda Fixa	8,00%
Dividend Yield	5,00%
Crescimento DPA	7,00%

*DPA – Dividendo por ação

Os resultados são esses comparativos que eu já demonstrei acima. Em tabela, ficaram assim:

Ano	Renda Fixa	Ação
0	-100,00	-100,00
1	8,00	5,00
2	8,00	5,35
3	8,00	5,72
4	8,00	6,13
5	8,00	6,55
6	8,00	7,01
7	8,00	7,50
8	8,00	8,03
9	8,00	8,59
10	8,00	9,19
Resgate	100,00	183,85

O cálculo da TIR mostra que na Renda Fixa a TIR seria 8% (óbvio para quem já entende o assunto) e para a Ação, a TIR seria de aproximadamente 11%.

Ou seja, para este caso, o investimento nas ações teria sido mais vantajoso.

Este conceito de considerar uma ação como um título de renda fixa, Warren Buffett chamou de Equity Bond.

Mas por que a ação deveria valer tão mais no final? Simples, se o Dividend Yield (que é a relação entre o dividendo pago e a cotação da ação) se manter ao longo dos anos, então quando os dividendos forem altos, será normal que o preço da cotação também o seja.

Em mercados mais desenvolvidos, como os EUA, os DY pagos são bem baixos, na faixa de 1 a 5%. E, como a cotação seria Dividendo dividido por DY, quanto menor o DY, maior será a cotação. Ou seja, para ser conservador em seus cálculos, o ideal é utilizar altos DY no futuro.

Obviamente, para isto funcionar, é necessário que os dividendos cresçam ao longo do tempo. E, para isso, é importante que os lucros da empresa cresçam ao longo do tempo. Por isso é tão importante investir em empresas bem administradas e com projeção de lucros futuros crescentes.

Vejam: a cotação TEM QUE SEGUIR isto. Vamos imaginar, por absurdo, que a cotação da empresa fique parada. Isto significa que com o passar do tempo, com os lucros e dividendos aumentando, seu DY também iria aumentando, passando o da renda fixa. E caso continuasse neste ritmo, chegaríamos a “absurdos financeiros”, como ações com DY altíssimos. Mas o mercado não é bobo e assim que o DY começa a ficar atraente, ele começa a comprar as ações. E as compras empurram o preço para cima, voltando ao equilíbrio.

Para o exemplo acima, o título da renda fixa pagou 8% durante o tempo todo. No entanto, a ação funcionou como um título que começou pagando 5% e ao final do período já estava pagando 9,19%. Inclusive, este é um dos motivos que Warren Buffett fala que não deveria vender as ações nunca. Para quem já as possui a muito tempo, é como se tivesse um título que pagasse gordíssimos dividendos em relação ao que foi investido inicialmente.

Gostaria de apresentar alguns dados reais, mas tenho tido SÉRIAS dificuldades em encontrar estes dados de forma organizada. O site da BMF&Bovespa é um dos piores para buscar informações de forma organizada. Mas sou brasileiro e não desisto nunca. Estou organizando alguns dados aqui e em breve, espero eu, postarei dados reais.

De qualquer forma, foi este o “pulo-do-gato” que o Warren Buffett teve após os ensinamentos de Graham. E deu bastante certo com ele e com vários outros investidores, que irei apresentar aos poucos por aqui.

Assim sendo, é infinitamente mais importante se preocupar com o comportamento dos lucros da empresa no longo prazo do que ficar olhando as cotações todos os dias. Espero que os desenhos tenham ajudado a entender porque o mercado de ações tende a ser vencedor no longo prazo.

Caso tenha alguma dúvida, crítica ou sugestão, fique a vontade para postar comentários.

 Grande abraço a todos!