Asset Allocation - 4 ativos

Fala, galera!

Estou voltando hoje com o tema sobre Alocação de Ativos. Publico mais resultados, agora com 4 ativos: CDI, IBOV, Dólar e Ouro. Será que agora ele irá “funcionar”? Como escrevi em artigos anteriores, o método não é tão eficiente quanto aparenta ser.

Bom, seguindo a página 213 do eBook do HC, resolvi fazer a alocação com três carteiras diferentes. Peguei o período de janeiro de 2001 a dezembro de 2011. Como não existem dados de FII’s dessa época, os 10% de alocação sugeridos no eBook dividi igualmente para Ações e Renda Fixa (ou seja, 5% pra cada um). Assim teríamos as seguintes premissas:

Carteira	Conservadora	Moderada	Agressiva
IBOV	25,00	45,00	65,00
CDI	65,00	45,00	25,00
Dólar	5,00	5,00	5,00
Ouro	5,00	5,00	5,00
Total	100,00	100,00	100,00

Foi realizada a técnica de rebalanceamentos mensais, utilizando uma tolerância de 20%.

*Retirei a tabela com os resultados finais, pois estavam confundindo os leitores. Deve-se focar no comportamento das curvas, como apresentado a seguir.

Podemos ver que o Método de Alocação realmente diminui a volatilidade, como pode-se ver nos gráficos a seguir.

Carteira Conservadora

Carteira Moderada

Carteira Agressiva

De fato, quanto mais ativos voláteis, mais volatilidade tem a carteira. Mas isso é óbvio, não é verdade?

Apesar do rebalanceamento, o método nada mais é do que uma média. Os retornos dele serão sempre uma média dos retornos dos ativos. Em alguns momentos ele pode conseguir superar, mas serão em condições muito específicas. De fato, como já tinha calculado nos outros artigos, a probabilidade de isso ocorrer fica no máximo entre 3-4%.

Mas agora vamos analisar com bastante cuidado estes gráficos. Algumas conclusões são simples e gritantes. Tomemos a carteira conservadora como exemplo, pois ela obteve a maior rentabilidade. Mas por quê?

Bom, obviamente todas as carteiras possuem correlação direta com o IBOV, visto o método nada mais ser do que uma média entre os ativos.

Mas notemos com bastante cuidado os dados.

Nos primeiros anos em que o IBOV ficou abaixo do CDI, a carteira também o ficou, com exceção de apenas um mês. Nota-se que a carteira só consegue bater o CDI quando o IBOV também o faz. Com a queda forte no final de 2011 a carteira voltou a perder para o CDI.

E aí está o X da questão. A carteira só consegue vencer o CDI quando o IBOV também o faz! Mas o pior não é isso. Quando o IBOV bate o CDI, ele também dá uma surra na carteira.

Vou repetir pra quem ainda não entendeu:

A CARTEIRA SÓ CONSEGUE VENCER O CDI QUANDO O IBOV VENCE O CDI.

Assim, aquela frase de “Com o rebalanceamento você sempre compra na baixa e vende na alta” é uma grande falácia. Se fosse assim, as rentabilidades seriam fantásticas.

Na verdade quando você faz isso, está puxando um grande freio-de-mão nos períodos de alta, diminuindo sensivelmente a sua rentabilidade!

Mais: olhemos o topo da bolsa, em 2008. A carteira neste momento não estava com uma rentabilidade tããããão acima do CDI. Ou seja, na minha opinião, seguir esse método não vale à pena. É melhor ir direto de Renda Fixa. Ou então direto de Ações.

Esse negócio de dividir pra realocar e tentar criar técnicas pra comprar ações baratas é interessante na teoria, mas na prática seus resultados deixam muito a desejar.

Sejamos sinceros: as cotações no longo prazo dependerão única e exclusivamente dos resultados financeiros de que a empresa irá apresentar no período. Não importa o índice de Sharp ou seja lá o que for. Caso a empresa comece a dar prejuízos, seu gráfico de cotações vai vir abaixo.

Bom, mais uma vez, não vejo nenhuma vantagem em utilizar este método. Creio que o caminho ainda é o mesmo: estudar e acompanhar empresas boas, lucrativas e investir nelas. No final das contas, o mercado se resume a apenas uma coisa: LUCRO. É ele quem movimenta tudo!

OBS.: Estou disponibilizando aqui a planilha utilizada para quem quiser simular outras situações.

Grande abraço!