Fluxo de Caixa, patrimônio, ativos...

Após muitas discussões pela blogosfera, volto novamente com o assunto de Rentabilidade x Fluxo de Caixa na independência financeira. Qual a importância do Patrimônio neste caminho? E os rendimentos advindos deste patrimônio? Será que buscar uma aposentadoria ao estilo “dilapidando” o patrimônio (ou seja, se desfazendo dele aos poucos) daria no mesmo do que ter um patrimônio gerando fluxo de caixa? Vamos ver estes casos.

Afinal de contas, o que é independência financeira? Podemos afirmar que quem atingiu a independência financeira não precisa mais trabalhar para se sustentar. Este indivíduo possui um fluxo de caixa anual que lhe permite pagar todas as suas obrigações e seu estilo de vida.

Vejam: mencionei no parágrafo acima alguma coisa relacionada a patrimônio? NÃO!

Já escrevi sobre o assunto há muito tempo. Hoje vou comparar investimentos que geram fluxo de caixa com outros que não o fazem. Dando um exemplo: pensão militar. A viúva pode não ter R$ 1,00 de patrimônio, no entanto, ela possui um fluxo de caixa garantido mensalmente. Podemos afirmar, com certeza, que ela já atingiu sua aposentadoria (a depender do valor da pensão, é claro).

Na outra ponta: ter vários e vários terrenos numa cidade com certeza irá garantir um patrimônio respeitável ao nosso indivíduo. Mas o fluxo de caixa gerado por eles é zero, rosca! Não há como se aposentar com eles, se não que vendendo aos poucos os mesmos.

E se eles não se valorizarem à mesma taxa na qual você está gastando? “Houston, we have a problem”.

Acho que só com esse texto acima já possível perceber os gigantes problemas de viver apenas se desfazendo de um patrimônio, mas farei contas para comprovar isso.

Feita essa introdução, irei comparar três tipos de ativos: título pré-fixado sem pagamento de cupom, título pré-fixado com pagamento de cupom e um negócio (pode ser loja/franquia) que gera uma determinada renda, em excelente ponto comercial.

Para não ficar muito covarde a comparação com franquia, vou considerar que ela renda tão pouco quanto os títulos de renda fixa.

Não vamos levar a inflação em consideração para facilitar (ou inflação=0), então considerarei um rendimento real de 4%, que é o que os títulos pré-fixados pagam hoje.

O que será que iria ocorrer no pior caso para os títulos, ou seja, uma alta constante nos juros? Vamos ver!

A ideia é de que o nosso investidor pretende ter uma renda mensal de R$ 10mil, o que dá R$ 120mil anuais. Assim sendo, ele precisaria de R$ 3milhões aplicados. Vou fazer a simulação das três situações acima para estes mesmos valores.

Notem que matematicamente a situação inicial deles é idêntica. Mas como sempre digo: matemática pura e simples pode ser muito perigosa. Há sempre que avaliar.

Simulei uma alta constante de 1%aa nos primeiros 8 anos; depois, o governo dá um refresco e eles recuam 1%aa durante os 3 anos seguintes, onde se estabilizam.

Vejam os resultados nos fluxos de caixa abaixo (clique nas figuras para aumentar):

Fluxo de Caixa utilizando o Pré-fixado apenas com Principal

Fluxo de Caixa utilizando o Pré-fixado com pagamento de cupons

Fluxo de Caixa para a Franquia

Para baixar a planilha utilizada, clique aqui.

O que aconteceu em cada situação?

Título Pré-fixado sem cupom: com a alta dos juros, os títulos foram perdendo valor. No 8º ano a situação era crítica, com o patrimônio valendo 1/3 do inicial. Mas a queda nos juros acaba salvando o investidor. Ao término do período possui em torno de R$ 950mil, ou seja, menos do que 1/3 do patrimônio inicial.

Título Pré-fixado com cupom: nosso investidor passou o tempo inteiro totalmente despreocupado. Apesar de seu título em valor de mercado estar valendo cada vez menos, nota-se que isso não fez diferença alguma, pois os cupons pagos são fixos e contratados anteriormente. Assim, ele manteria os mesmos títulos até o final do período, resgatando o valor acordado, mantendo 100% do patrimônio inicial.

Franquia: não sofre alteração em suas atividades e continua lucrando tranquilamente. Por não haver inflação, ao final do período ela estaria custando aproximadamente a mesma coisa, levando-se em consideração uma boa manutenção dos equipamentos e bom funcionamento do negócio. Assim, teria ainda 100% do patrimônio inicial.

É certo que o movimento dos juros está atrelado a toda uma situação geral na economia, mas este simples exemplo mostra o quão mais perigoso é utilizar a estratégia de se desfazer do patrimônio aos poucos confrontada com a estratégia de viver do fluxo de caixa gerado pelos ativos.

Concluindo, para a independência financeira é muito mais seguro ter ativos que geram renda do que ativos que não o fazem, onde só é possível manter o fluxo de caixa se desfazendo dos mesmos. Nesta fase, o Fluxo de Caixa é infinitamente mais importante que o Patrimônio e assegurar este fluxo é muito mais interessante do que assegurar o patrimônio.

OBS.: antes que você ache uma alta dessas não pode ocorrer, nos EUA os juros pularam de 1% para 5% em apenas 3 anos (2004 a 2007). Ou seja, o crédito ficou CINCO VEZES MAIS CARO. Achar que os juros aqui não podem voltar aos 2 dígitos... bom, nunca se sabe...