Uma abordagem diferente para o Risco

Hoje gostaria de introduzir uma ideia de risco diferente da famosa “quanto maior o retorno, maior o risco”.

Trabalhei na área de Análise de Riscos de Processos Industriais durante três anos e meio. Lá, calculávamos o risco o tempo inteiro. Se uma esfera de GLP explodisse, quais seriam as consequências? Qual a probabilidade? Como evitar o pior? Coisas desse gênero.

A definição de risco nesta área da engenharia é bem direta:

Risco = Severidade x Frequência

Severidade = dano causado pelo evento

Frequência = frequência de ocorrência do evento

Transportando para o mundo financeiro, poderíamos dizer que a severidade seria o prejuízo que um investidor poderia ter. E a frequência é sempre possível converter em probabilidade, e, assim sendo, teríamos a probabilidade do evento ocorrer. Assim, poderíamos colocar da seguinte maneira:

Risco Financeiro = Prejuízo x Probabilidade do Prejuízo ocorrer

Na verdade, este conceito é, matematicamente falando, equivalente à parte “ruim” da equação de Esperança.

O conceito de Esperança é um conceito estatístico que dá o retorno médio de várias operações, ponderadas pela probabilidades das mesmas ocorrerem.

Por exemplo, caso você tenha uma operação com probabilidade de 30% de dar certo com retorno de 8% ou 3% se der errado, a esperança seria:

E = 8%*0,3 + (-3%)*(1-0,3) = 2,4% – 2,1% = 0,3%

Ou seja, esta operação, se repetida várias e várias vezes sob as mesmas condições, traria um retorno médio de 0,3%.

Com mais atenção, a parte do prejuízo é idêntica ao conceito de risco que introduzi acima.

Mas a equação acima só se tornaria real se a operação fosse repetida muitas vezes. Para um investidor pequeno, que não pratica tantas operações assim, ela é inútil. No entanto, o conceito de risco é útil.

Você pode alocar o seu capital e utilizar a equação para um cálculo de risco. Mas interessante é poder fazer diferentes comparações.

O que seria mais arriscado? Uma operação com probabilidade de 90% de dar errado, mas com apenas 1% de perda do patrimônio ou uma operação com 1% de dar errado e perda de 90% do patrimônio?

Em termos de risco, seria idêntico, mas provavelmente ninguém se arriscaria na 2ª operação.

Será?

Um caso interessante é o da própria venda a descoberto de opções out-the-money. Temos neste caso probabilidade baixa, prejuízo grande.

Comprar opções out-the-money a seco enfrenta a seguinte situação: prejuízo baixo, probabilidade alta.

Uma operação onde você pode ganhar 300% ou perder 100%, com 50% de probabilidade para cada lado, poderia ser interessante como custo benefício, mas você só obterá o benefício estatístico se realizasse esta mesma operação dezenas, centenas, milhares de vezes.

Só que o mundo real você, muito provavelmente, só teria a chance de realizá-la uma vez. E o risco é esse: 50% de chance de você perder tudo! Será que vale? Isso é aposta, não é investimento...

Calcular o primeiro termo da equação, prejuízo, é simples demais, afinal de contas, é o capital que está sendo colocado em risco.

Mas e a probabilidade? Este parâmetro é o mais complicado e creio que não há como calcular ele com exatidão. Mas como coloquei no artigo anterior, apenas um investidor muito bem informado sobre o negócio pode fazer uma estimativa melhor. Um investidor que conhece a fundo um negócio/empresa poderia tentar estimar uma probabilidade daquilo dar certo ou errado.

Já um investidor com pouco conhecimento vai estimar errado e vai acabar dependendo apenas da “sorte” para ajudá-lo.

Hoje fiz a introdução deste conceito diferente de risco. Ele é útil para comparações, mas não esqueçamos que a matemática pura pode ser cruel. Sempre há que avaliar.

Abraços a todos!